{"id":6763,"date":"2023-01-06T21:26:29","date_gmt":"2023-01-06T21:26:29","guid":{"rendered":"https:\/\/www.eshcapital.com.br\/?p=6763"},"modified":"2023-01-06T21:53:43","modified_gmt":"2023-01-06T21:53:43","slug":"veja-quais-foram-os-fundos-que-mais-renderam-em-2022","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/eshcapital.com.br\/en\/veja-quais-foram-os-fundos-que-mais-renderam-em-2022\/","title":{"rendered":"Veja quais foram os fundos que mais renderam em 2022"},"content":{"rendered":"
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Por PagBank<\/strong><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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O ano de 2022 foi bastante desafiador para os investidores ao redor do mundo. Uma poss\u00edvel recess\u00e3o mundial, entre outros fatores, fez com que investidores repensassem suas carteiras e se tornassem mais cautelosos.<\/p>

Logo em fevereiro, estourou a guerra entre R\u00fassia e Ucr\u00e2nia, o que trouxe n\u00e3o s\u00f3 quest\u00f5es econ\u00f4micas como embates geopol\u00edticos.<\/p>

A guerra impactou na alta do petr\u00f3leo, fertilizantes e commodities como o trigo, al\u00e9m do g\u00e1s cujo principal prejudicado vem sendo a Europa que dependia em largas escalas do g\u00e1s russo.<\/p>

O que afetou a economia no Brasil:<\/strong> Aqui no Brasil n\u00e3o foi diferente. O ano de 2022 iniciou com o d\u00f3lar cotado nos maiores patamares, com foco na volta da pandemia da covid-19 com a \u00f4micron e a alta da infla\u00e7\u00e3o de 12 meses.<\/p>

No Brasil, a taxa Selic, que vinha numa crescente desde janeiro de 2021, subiu ainda mais em 2022, quando o IPCA (\u00cdndice Nacional de Pre\u00e7os ao Consumidor Amplo) chegou a bater em abril a casa de 12,13% no acumulado dos \u00faltimos 12 meses. A meta inicial para 2022 era de 3,5% com teto em 5%.<\/p>

O aumento da taxa Selic ocorreu at\u00e9 agosto de 2022 quando chegou a 13,75%, n\u00edvel mantido desde ent\u00e3o.<\/p>

Como ficou o d\u00f3lar e a Bolsa com tudo isso?<\/strong> O clima econ\u00f4mico local deu sinais positivos em abril quando o d\u00f3lar atingiu sua menor marca cotado ao redor de R$ 4,60 no fechamento do dia 4 e o Ibovespa atingiu a m\u00e1xima do ano no dia primeiro do mesmo m\u00eas quando bateu os 121.570 pontos acumulando ganhos de 15,97% at\u00e9 a data.<\/p>

Mas o entusiasmo parou por a\u00ed. J\u00e1 em julho, o Ibovespa atingiu a m\u00ednima do ano batendo os 96.120,85 pontos, queda de 20,93% se contarmos desde a m\u00e1xima.<\/p>

A zona do euro tamb\u00e9m elevou seus juros a 2,50% em dezembro com intuito de frear a infla\u00e7\u00e3o dos \u00faltimos 12 meses que chegou ao patamar de 10,6% durante o ano.<\/p>

Com isso, o d\u00f3lar ganhou for\u00e7a e um fen\u00f4meno que n\u00e3o ocorria em 20 anos voltou a ocorrer: A moeda norte-americana chegou a ser cotada em US$ 0,9814 a cada euro no m\u00eas, o que levou o d\u00f3lar ent\u00e3o a valer mais que o euro.<\/p>

Por fim ainda tivemos as incertezas pol\u00edticas originadas a partir da corrida eleitoral do Brasil, trazendo olhares mais cautelosos entre os gestores durante o per\u00edodo. Mesmo ap\u00f3s o t\u00e9rmino do segundo turno, houve d\u00favidas em rela\u00e7\u00e3o a diversas \u00e1reas de atua\u00e7\u00e3o pol\u00edtica do ent\u00e3o eleito presidente, Lula, bem como se o mesmo, conseguiria emplacar as promessas de campanha tendo em vista a elei\u00e7\u00e3o de uma maioria no congresso nacional que tende a ir de encontro com suas ideias. O cen\u00e1rio apresentado gerou alt\u00edssima instabilidade nos ativos globais o que acabou por gerar grandes oportunidades principalmente nas classes de fundos multimercados que souberam navegar as dificuldades econ\u00f4micas no Brasil e, principalmente, no exterior.<\/p>

J\u00e1 no mercado de a\u00e7\u00f5es brasileiro, mesmo em um ano dificil para a bolsa, alguns gestores conseguiram entregar resultados acima do \u00edndice Ibovespa, que acabou por fechar o ano com retorno positivo de 4,7%.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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Melhores fundos multimercado<\/h6>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Confira a seguir os dez fundos multimercados com as maiores altas em 2022.<\/p>

A Asa, gestora do fundo Asa Hedge, que obteve uma rentabilidade de 39,40% no ano de 2022, comenta:<\/p>

O ASA Hedge encerrou 2022 com um ganho de 39,40%, o equivalente a 318% do CDI. A rentabilidade do fundo no ano foi constru\u00edda, em sua maior parte, por meio de posi\u00e7\u00f5es tomadas em juros nos Estados Unidos, e posteriormente a gest\u00e3o do fundo migrou o racional de juros mais altos para posi\u00e7\u00e3o vendida em bolsa.<\/em><\/p>

“A assimetria parecia melhor neste cen\u00e1rio considerando pre\u00e7os e poss\u00edveis caminhos distintos para a economia, mas \u00e9 importante ressaltar que tudo faz parte de um racional de juros estruturalmente mais altos, o que acaba tendo impacto (baixista) em todos os ativos do mundo”, afirma Filippe Santa F\u00e9, gestor de juros do ASA Hedge.<\/em><\/p>

O desempenho do ASA Hedge em 2022 tamb\u00e9m teve a contribui\u00e7\u00e3o, em menor propor\u00e7\u00e3o, de outros trades (comprado em commodities, por exemplo).<\/em><\/p>

Para 2023, o time de gest\u00e3o do ASA Hedge acredita que o mercado ser\u00e1 dominado pelos mesmos temas de 2022: infla\u00e7\u00e3o se mostrando mais problem\u00e1tica do que o esperado e seu combate ‘exigindo’ ser priorizado em rela\u00e7\u00e3o \u00e0s preocupa\u00e7\u00f5es de crescimento, que <\/em>ficar\u00e3o mais aparentes.<\/em><\/p>

“N\u00e3o h\u00e1 espa\u00e7o para otimismo nos n\u00edveis de pre\u00e7os atuais em praticamente nenhum ativo fora, talvez, do universo das commodities, e em termos de retornos para os ativos, achamos que, neste sentido, 2023 n\u00e3o ser\u00e1 um ano novo. Ser\u00e1 mais do mesmo, um repeteco de 2022, ainda que em menor grau, recheado de retornos negativos nos pre\u00e7os dos ativos”, afirma Santa F\u00e9.<\/em><\/p>

Sobre o ESH Theta<\/strong>, fundo com rendimento de 37,2% no ano, Diego Leoncini, analista de a\u00e7\u00f5es da gestora<\/strong> comenta:<\/p>

“Em 2022, o Brasil e todo o mundo sofreram com um cen\u00e1rio de recess\u00e3o econ\u00f4mica, guerra entre R\u00fassia e Ucr\u00e2nia e pol\u00edtica de restri\u00e7\u00f5es na China. Por\u00e9m, mesmo com problemas macroecon\u00f4micos, o pa\u00eds elevou os juros antecipadamente e se adaptou mais facilmente a um cen\u00e1rio de infla\u00e7\u00e3o elevada, conseguindo se posicionar bem de forma geral.<\/em><\/p>

Nos Estados Unidos, a infla\u00e7\u00e3o ao consumidor norte-americano (CPI) vem persistindo em altas sequenciais, e a expectativa de juros mais altos acaba por derrubar os principais \u00edndices de mercado. A guerra entre R\u00fassia e Ucr\u00e2nia \u00e9 um dos principais fatores que agravaram a crise enfrentada mundialmente, com reflexos mais graves na Europa. O encarecimento do pre\u00e7o dos alimentos, do petr\u00f3leo e da energia el\u00e9trica s\u00e3o<\/em>
algumas das consequ\u00eancias do conflito.<\/em><\/p>

Na China o estado vem adotando h\u00e1 algum tempo a pol\u00edtica de “Covid Zero” que inclui lockdown em certos pontos do pa\u00eds, gerando protestos e desacelera\u00e7\u00e3o da atividade.”<\/em><\/p>

Isaac Nunes, CFP\u00ae, respons\u00e1vel pela \u00e1rea de Rela\u00e7\u00f5es com Investidores<\/strong> da gestora complementa sobre o fundo:<\/p>

“Em 2022, o Esh Theta teve retorno de 37,20% pela atua\u00e7\u00e3o em casos de ativismo corporativo e opera\u00e7\u00f5es de renda vari\u00e1vel. Essa rentabilidade significativa, bem como as atua\u00e7\u00f5es ativistas, foram destaque em diversas exposi\u00e7\u00f5es na m\u00eddia.\u00a0<\/em><\/p>

Durante o ano, a valoriza\u00e7\u00e3o das a\u00e7\u00f5es de Alliar tiveram grande participa\u00e7\u00e3o na rentabilidade do fundo, reflexo da expectativa positiva em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 oferta p\u00fablica de aquisi\u00e7\u00f5es (OPA) de troca de controle. As a\u00e7\u00f5es de Terra Santa tamb\u00e9m tiveram contribui\u00e7\u00e3o positiva de mais de 28% para o resultado do Theta ao longo do ano.<\/em><\/p>

Por fim, a tese de Gafisa teve protagonismo no final do ano. Os pap\u00e9is da construtora subiram fortemente em dezembro puxados principalmente pela perspectiva de melhorias na companhia ap\u00f3s maior visibilidade dos eventos societ\u00e1rios. Essa foi uma das principais\u00a0 alavancas para o desempenho positivo do fundo no ano.<\/p>

Estamos bastante convictos de que 2023 ser\u00e1 um grande ano para atua\u00e7\u00e3o em casos de ativismo corporativo e atua\u00e7\u00e3o no mercado de capitais brasileiro.”<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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Melhores fundos de a\u00e7\u00f5es<\/h6>\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Confira a seguir os dez fundos multimercados com as maiores altas em 2022.<\/p>

Para o fundo Forpus A\u00e7\u00f5es, o gestor compartilha o seguinte coment\u00e1rio sobre o desempenho no \u00faltimo ano:<\/p>

“O ano de 2022 come\u00e7ou com a principal preocupa\u00e7\u00e3o sendo a infla\u00e7\u00e3o global e a necessidade de aumento de juros nas economias desenvolvidas. O in\u00edcio da invas\u00e3o da Ucr\u00e2nia por parte da R\u00fassia mudou temporariamente a din\u00e2mica do mercado, que passou a acreditar que as altas de juros passariam a ser mais lentas devido \u00e0 guerra.<\/em><\/p>

No Brasil, houve muita volatilidade nos ativos de risco causada, principalmente, pelas elei\u00e7\u00f5es presidenciais.<\/em><\/p>

Nossas posi\u00e7\u00f5es vendidas nas empresas americanas de tecnologia e posi\u00e7\u00f5es compradas em empresas brasileiras exportadoras de commodities foram as maiores contribui\u00e7\u00f5es positivas durante o primeiro semestre.<\/em><\/p>

No segundo semestre, acredit\u00e1vamos que a China acabaria com a pol\u00edtica de Covid-zero e isso provocaria um aumento nos pre\u00e7os das commodities, o que fez com que mantiv\u00e9ssemos nossas posi\u00e7\u00f5es compradas.<\/em><\/p>

No entanto, a China ainda n\u00e3o reabriu sua economia e os pre\u00e7os das commodities sofreram bastante na segunda metade do ano. Por isso, as a\u00e7\u00f5es das exportadoras de commodities tiveram performance negativa.<\/em><\/p>

O Forpus A\u00e7\u00f5es FIC FIA fechou o ano de 2022 subindo 9.37% contra uma alta de 4,69% do Ibovespa. O fundo acumula uma alta de 377,35% desde seu in\u00edcio contra 127,22% do Ibovespa no mesmo per\u00edodo.<\/em><\/p>

Iniciamos 2023 com posi\u00e7\u00f5es mais defensivas, concentradas nos setores exportadores de commodities. <\/em><\/p>

Consideramos que o pr\u00f3ximo ponto de aten\u00e7\u00e3o ser\u00e1 o envio do texto da Reforma Tribut\u00e1ria para o Congresso. Assim como no caso da PEC ‘fura teto’, acreditamos que o mercado dever\u00e1 se assustar com o conte\u00fado da proposta.<\/em><\/p>

Aumento de impostos, confisco de patrim\u00f4nio e uma eventual volta da CPMF podem gerar nova rodada de vendas no mercado acion\u00e1rio. O plano do novo governo parece estar bem claro: aumento de gastos e aumento de impostos de maneira agressiva.<\/em><\/p>

No \u00e2mbito externo, achamos que o principal risco continua sendo uma desacelera\u00e7\u00e3o da economia global. <\/em><\/p>

Al\u00e9m disso, acreditamos que os bancos centrais dos pa\u00edses desenvolvidos ter\u00e3o muita dificuldade em elevar os juros reais para patamares neutros sem provocar uma queda violenta nas bolsas de valores. Portanto, teremos que lidar com um mundo sem crescimento econ\u00f4mico e com infla\u00e7\u00e3o elevada por um per\u00edodo mais longo.”<\/em><\/p>

Apex Capital, que tamb\u00e9m obteve retornos acima do Ibovespa no seu fundo Apex A\u00e7\u00f5es 30, comenta:<\/p>

“O fundo Apex A\u00e7\u00f5es 30 foi destaque entre os melhores fundos do ano de 2022, com rentabilidade de 6,62% contra um Ibovespa de 4,69% no per\u00edodo. Sob gest\u00e3o da Apex Capital, com Fabio Spinola como CIO, o fundo costuma carregar de 20-25 posi\u00e7\u00f5es compradas em a\u00e7\u00f5es locais de alta convic\u00e7\u00e3o e com exposi\u00e7\u00e3o l\u00edquida que varia usualmente entre 90% e 100%.<\/em><\/p>

Aliado ao seu foco em renda vari\u00e1vel, a gestora tamb\u00e9m leva em considera\u00e7\u00e3o fatores macroecon\u00f4micos no processo de investimento e aloca\u00e7\u00f5es nas carteiras dos fundos.<\/em><\/p>

A partir da an\u00e1lise das principais narrativas e ambiente de neg\u00f3cios que est\u00e3o movimentando os mercados do Brasil, China, Europa e Estados Unidos a equipe de gest\u00e3o busca selecionar as melhores oportunidades de investimento em empresas.<\/em><\/p>

Em 2022, olhando para o cen\u00e1rio global, os principais pontos de aten\u00e7\u00e3o da gest\u00e3o foram: a din\u00e2mica de infla\u00e7\u00e3o e o aperto monet\u00e1rio nos Estados Unidos, a pol\u00edtica de covid zero na China, que limitou o ritmo de recupera\u00e7\u00e3o da economia, a crise energ\u00e9tica e desacelera\u00e7\u00e3o na Europa e quest\u00f5es geopol\u00edticas como a guerra entre R\u00fassia e Ucr\u00e2nia.<\/em><\/p>

No Brasil, um crescimento mais forte do que o esperado impulsionado por pol\u00edticas fiscais expansionistas, o comportamento do BC e o desenrolar das elei\u00e7\u00f5es foram os principais fatores de an\u00e1lise.<\/em><\/p>

Em rela\u00e7\u00e3o ao portf\u00f3lio, desde o segundo semestre de 2021 e ao longo de 2022, constru\u00edmos uma carteira mais exposta a nomes dom\u00e9sticos do que c\u00edclicos globais onde v\u00edamos que o Brasil, por estar bastante descontado e a frente no aperto monet\u00e1rio em rela\u00e7\u00e3o aos outros mercados, deveria outperformar e essa aloca\u00e7\u00e3o trouxe retornos positivos para nossos fundos.<\/em><\/p>

Os setores que mais trouxeram retornos positivos foram os de servi\u00e7os financeiros, bancos, min\u00e9rio, energia, consumo b\u00e1sico e ind\u00fastria – com destaques para B3, Cielo, Ita\u00fa, Banco do Brasil, Vale, Hypera e WEG. E do lado negativo, posi\u00e7\u00f5es nos setores alimentos e bebidas e constru\u00e7\u00e3o civil impactaram a performance, como Minerva e MRV.<\/em><\/p>

Nos \u00faltimos meses do ano, vimos uma melhora nos dados de infla\u00e7\u00e3o dos EUA, reabertura e recupera\u00e7\u00e3o da atividade na China e uma desacelera\u00e7\u00e3o sem grandes surpresas para baixo e mais resili\u00eancia do que o esperado na Europa.<\/em><\/p>

Por outro lado, no ambiente dom\u00e9stico houve uma deteriora\u00e7\u00e3o com um novo governo eleito de postura mais ideol\u00f3gica e intervencionista, o que intensificou as incertezas em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 responsabilidade fiscal, diminuiu as chances de cortes de juros para o ano e impactou de forma negativa os ativos brasileiros.<\/em><\/p>

Com essas mudan\u00e7as de cen\u00e1rio, a partir de novembro diminu\u00edmos nossa exposi\u00e7\u00e3o em risco Brasil e aumentamos nossas posi\u00e7\u00f5es em setores mais globais, principalmente Vale, que se beneficia com a reabertura de China.<\/em><\/p>

Dos ativos locais, optamos por zerar ou ficar under em alguns setores que s\u00e3o mais impactados pelo ambiente macroecon\u00f4mico como, por exemplo, constru\u00e7\u00e3o civil.<\/em><\/p>

Com um ambiente local de muitas incertezas e riscos pol\u00edticos e geopol\u00edticos, que normalmente incorporam mais dificuldade de pondera\u00e7\u00e3o nos modelos econ\u00f4micos, para 2023 buscamos empresas que entregar\u00e3o um crescimento de lucro atrativo nos pr\u00f3ximos anos como consequ\u00eancia de uma s\u00f3lida execu\u00e7\u00e3o operacional, exposi\u00e7\u00e3o a mercados em expans\u00e3o e diferenciais competitivos que resultem em ganhos de market share.<\/em><\/p>

Assim, temos privilegiado a\u00e7\u00f5es em que este crescimento de lucro, somado ao dividendo pago, fique acima do custo de oportunidade do investidor (o juro real da NTN-B de longo prazo), ou seja, enxergamos oportunidades nas empresas que temos na carteira, pois elas devem superar os retornos esperados na renda fixa.<\/em><\/p>

Mais oportunidades podem surgir se ficar claro um arcabou\u00e7o fiscal cr\u00edvel com a viabilidade de corte de juros. Se isso ocorrer, os pap\u00e9is mais c\u00edclicos devem ter uma recupera\u00e7\u00e3o de pre\u00e7o relevante dado que se encontram em n\u00edveis de valuation deprimidos, inclusive os que n\u00e3o possuem momento operacional e de lucro atualmente.”<\/em><\/p>

Para a RPS, gestora do RPS Selection 30, o gestor comenta sobre o m\u00eas de dezembro:<\/p>

“No m\u00eas de dezembro os mercados internacionais tiveram bastante volatilidade com uma mir\u00edade de not\u00edcias conflitantes para os mercados financeiros, principalmente as bolsas e commodities.<\/em><\/p>

Por\u00e9m dois eventos foram centrais: a \u00faltima reuni\u00e3o do FOMC do FED e os diversos an\u00fancios do governo chin\u00eas em dire\u00e7\u00e3o a completa reabertura da economia. O FED elevou a taxa em 50 pontos base para 4,5% e colocou no papel a possibilidade de a taxa fazer pico em 5,25%, ficando est\u00e1vel em tal patamar ao longo de todo o ano de 2023.<\/em><\/p>

Al\u00e9m disso projeta um desemprego subindo 1p.p no ano que vem, vindo principalmente de demiss\u00f5es.<\/em><\/p>

Com isso o FED projeta mais juros, mais infla\u00e7\u00e3o e mais desemprego do que a reuni\u00e3o anterior. O lado positivo veio do outro lado do pac\u00edfico, com a China relaxando as regras de distanciamento social, mesmo com uma explos\u00e3o de casos, dando a entender que a t\u00e3o esperada reabertura da segunda economia do mundo dever\u00e1 mesmo se confirmar no primeiro trimestre de 2023.<\/em><\/p>

No Brasil, tivemos o desate de v\u00e1rios n\u00f3s pol\u00edticos que traziam ru\u00eddos e volatilidade aos mercados. O primeiro deles foi a aprova\u00e7\u00e3o da PEC do estouro, que traz gastos acima do teto apenas para 2023, um ano a menos do que o pretendido pelo novo governo, e trazendo menos press\u00e3o sobre a situa\u00e7\u00e3o fiscal de m\u00e9dio prazo.<\/em>
O segundo, a equipe econ\u00f4mica e ministerial foi montada, portanto, n\u00e3o h\u00e1 mais mist\u00e9rios ou especula\u00e7\u00f5es em postos chaves.<\/em><\/p>

Apesar das dire\u00e7\u00f5es ainda n\u00e3o estarem claras, a aus\u00eancia de ru\u00eddos vindos de Bras\u00edlia ajudou os juros, c\u00e2mbio e bolsa a terem uma segunda quinzena positiva, descomprimindo um pouco do risco acumulado ao longo de novembro.<\/em><\/p>

O fundo apresentou uma alpha positivo de 172 bps no m\u00eas. Os grandes destaques positivos para este alpha foram nossa posi\u00e7\u00e3o comprada no setor de construtoras de baixa renda (Direcional e Cury) e shoppings (Multiplan e Iguatemi) e nossa baixa exposi\u00e7\u00e3o a Petrobras. De destaque negativo para alpha foi relevante nossa menor<\/em>
exposi\u00e7\u00e3o a Vale do que nosso benchmark (apesar de termos carregado 13% do fundo no papel), que apresentou uma performance acima do IBX.<\/em><\/p>

Em nosso book alpha Brasil, estamos mantendo uma carteira com vi\u00e9s bastante defensivo. Os principais temas da carteira seguem sendo o setor de saneamento, setor el\u00e9trico, construtoras de baixa renda, varejo alimentar e bancos.<\/em><\/p>

Temos grande preocupa\u00e7\u00e3o em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 vontade por parte do novo governo eleito em rediscutir\/reverter alguns avan\u00e7os que obtivemos nos \u00faltimos anos (Lei das estatais, Lei trabalhista etc.) e o desejo de aumentar gastos p\u00fablicos e suas implica\u00e7\u00f5es sobre a din\u00e2mica fiscal do pa\u00eds.<\/em><\/p>

Entretanto, nos parece que houve uma corre\u00e7\u00e3o exagerada nos principais ativos de risco locais (bolsa dom\u00e9stica e juros), precificando um cen\u00e1rio muito mais desastroso do que deve se materializar (pelo menos no primeiro ano de governo). Diante disso fizemos algumas posi\u00e7\u00f5es oportun\u00edsticas em alguns cases mais c\u00edclicos, por\u00e9m com alta qualidade de execu\u00e7\u00e3o (Multiplan, Iguatemi, Grupo Soma, etc.).”<\/em><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Por PagBank O ano de 2022 foi bastante desafiador para os investidores ao redor do mundo. 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