{"id":6430,"date":"2022-10-20T13:44:36","date_gmt":"2022-10-20T13:44:36","guid":{"rendered":"https:\/\/www.eshcapital.com.br\/?p=6430"},"modified":"2022-10-20T13:59:08","modified_gmt":"2022-10-20T13:59:08","slug":"investidor-aproveita-bolsa-barata-para-fazer-aquisicoes-na-b3","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/eshcapital.com.br\/en\/investidor-aproveita-bolsa-barata-para-fazer-aquisicoes-na-b3\/","title":{"rendered":"Investidor aproveita bolsa barata para fazer aquisi\u00e7\u00f5es na B3"},"content":{"rendered":"
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\n\t\t\t\t\t\t\t\t\tConcorrentes ou fundos de private equity buscam empresa com pre\u00e7o descontado para comprar participa\u00e7\u00e3o\n\nPor Lucinda Pinto e Nelson Niero<\/strong>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t
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Em um momento em que o exterior e o cen\u00e1rio de crescimento econ\u00f4mico limitam a recupera\u00e7\u00e3o da bolsa, investidores estrat\u00e9gicos aproveitam os pre\u00e7os descontados para
adquirir participa\u00e7\u00f5es em companhias brasileiras, num movimento que, na vis\u00e3o de gestores e analistas, \u00e9 um indicativo de que a bolsa est\u00e1 barata, na compara\u00e7\u00e3o com seus pares e com seu desempenho passado.<\/p>

O investidor estrat\u00e9gico \u00e9 aquele que compra a participa\u00e7\u00e3o em uma empresa de olho no potencial de crescimento desse neg\u00f3cio. \u00c9 o caso de fundos de private equity ou empresas com presen\u00e7a expressiva no setor em que atuam. Em geral, s\u00e3o \u201cplayers\u201d com f\u00f4lego financeiro para carregar posi\u00e7\u00f5es por um prazo mais longo.<\/p>

Nos \u00faltimos cinco meses, dez an\u00fancios de opera\u00e7\u00f5es avaliados pelo Valor, que incluem compras de controle, fus\u00f5es e aquisi\u00e7\u00f5es de participa\u00e7\u00f5es minorit\u00e1rias, fizeram com que as a\u00e7\u00f5es das empresas-alvo aumentasse 21% em m\u00e9dia. O valor de mercado da amostra cresceu cerca de R$ 25 bilh\u00f5es at\u00e9 ontem, considerando como prazo inicial a data do an\u00fancio do neg\u00f3cio.<\/p>

A profus\u00e3o de compra de participa\u00e7\u00e3o de companhias por investidores estrat\u00e9gicos, assim como o aumento de recompra de a\u00e7\u00f5es pelas companhias, \u00e9 um fen\u00f4meno que se observa nos momentos de baixa do mercado, diz Jo\u00e3o Luis Braga, s\u00f3cio-fundador da Encore Asset Management. \u201c\u00c9 um sinal gigantesco de que a bolsa est\u00e1 extremamente barata.\u201d<\/p>

Quem tira proveito desse cen\u00e1rio, normalmente, s\u00e3o os investidores que t\u00eam um perfil de prazo mais longo – como os fundos de investimento em participa\u00e7\u00f5es, ou \u201cprivate equity\u201d -, que t\u00eam f\u00f4lego para suportar os riscos macroecon\u00f4micos t\u00edpicos dos momentos de bolsa desvalorizada. \u201cO investidor estrat\u00e9gico que tem grana no bolso aproveita e acaba dando sa\u00edda para o curtoprazista\u201d, diz Braga.<\/p>

Na semana passada, o fundo americano Apollo Global fez uma nova proposta pela Braskem, que avalia a petroqu\u00edmica em R$ 37 bilh\u00f5es. A a\u00e7\u00e3o subiu 25% desde o an\u00fancio. A compra de uma participa\u00e7\u00e3o na Vale pela Cosan foi outro grande neg\u00f3cio recente na bolsa. O grupo, que tem opera\u00e7\u00f5es em agroneg\u00f3cios, energia e log\u00edstica, est\u00e1 disposto a pagar cerca de R$ 22 bilh\u00f5es para ficar com 6,50% da mineradora, uma das maiores produtoras de min\u00e9rio de ferro do mundo.<\/p>

O aumento do n\u00famero de neg\u00f3cios feitos por investidores estrat\u00e9gicos na bolsa pode ser visto como um fen\u00f4meno oposto \u00e0s ondas de ofertas iniciais de a\u00e7\u00f5es (IPO, na sigla em ingl\u00eas), diz Leonardo Rufino, s\u00f3cio e gestor de renda vari\u00e1vel da Mantaro Capital.<\/p>

Enquanto mercados fortes e aquecidos abrem espa\u00e7o para novas listagens, os per\u00edodos de bolsa abaixo do que \u00e9 considerado o \u201cpre\u00e7o justo\u201d atraem os estrat\u00e9gicos, que tipicamente buscam participa\u00e7\u00f5es minorit\u00e1rias em bons neg\u00f3cios a bons pre\u00e7os, de olho no ganho de longo prazo.<\/p>

N\u00e3o houve nenhum IPO no Brasil neste ano, o que se compara \u00e0s 74 opera\u00e7\u00f5es nos anos de 2020 e 2021, numa \u00e9poca em que a queda da taxa de juros deu tra\u00e7\u00e3o \u00e0 bolsa. E, como \u00e9 comum em fases de euforia na bolsa, muitas a\u00e7\u00f5es acabaram estreando com pre\u00e7os superestimados, o que intensifica o rev\u00e9s que esses pap\u00e9is sentem nos per\u00edodos de baixa.<\/p>

\u00c9 exatamente esse ciclo que est\u00e1 se desenhando neste momento: ap\u00f3s a onda de IPOs de 2020 e 2021, a corre\u00e7\u00e3o do mercado derruba ainda mais pap\u00e9is que foram lan\u00e7ados acima do pre\u00e7o adequado, ou aqueles que j\u00e1 estavam nas carteiras e eram negociados a pre\u00e7os excessivamente valorizados.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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Segundo levantamento feito pelo Valor Data, das 74 a\u00e7\u00f5es de empresas que abriram o capital na B3 entre 2020 e 2021, 49 acumulam desempenho inferior ao Ibovespa. \u00c9 o caso de Hidrovias do Brasil, que perde 67,3% desde sua estreia, em 24 de setembro de 2020, enquanto o Ibovespa avan\u00e7a cerca de 19% no mesmo per\u00edodo. CSN Minera\u00e7\u00e3o cai 55% desde o IPO, em fevereiro de 2021, ante -3,9% do Ibovespa. E Mater Dei perde 49,9% desde abril de 2021, enquanto o Ibovespa recua 3,67%.<\/p>

Nesse universo das empresas novatas h\u00e1 potencial de mais investidas por parte dos investidores estrat\u00e9gicos. \u201cEmpresas que fizeram IPO nos \u00faltimos dois anos derreteram, mas muitas outras a\u00e7\u00f5es tamb\u00e9m ca\u00edram com for\u00e7a. Ent\u00e3o, esse \u00e9 um campo f\u00e9rtil para aquisi\u00e7\u00f5es, mas vai ser caso a caso\u201d, afirma Rufino.<\/p>

Entre as companhias mais consolidadas, de alta qualidade, tamb\u00e9m h\u00e1 muitos casos em que o retorno potencial do papel est\u00e1 mais alto do que no passado, embora muitas dessas empresas estejam at\u00e9 melhores atualmente. A quest\u00e3o \u00e9 que, para qualquer um desses grupos, o cen\u00e1rio atual \u00e9 muito complexo e, portanto, h\u00e1 motivos para que o desconto tamb\u00e9m seja maior, sobretudo no curto prazo. Isso d\u00e1 vantagem ao investidor estrat\u00e9gico, que tem tempo para esperar a valoriza\u00e7\u00e3o do ativo, com rela\u00e7\u00e3o a um fundo de a\u00e7\u00f5es, por exemplo.<\/p>

O Ibovespa \u00e9 negociado atualmente a um m\u00faltiplo de 6,9 vezes, levando-se em considera\u00e7\u00e3o a rela\u00e7\u00e3o pre\u00e7o\/lucro, 17% mais barato do que h\u00e1 um ano, quando esse m\u00faltiplo estava em 8,3 vezes, diz Gustavo Campanh\u00e3, gestor da WHG. J\u00e1 o \u00edndice S&P 500 \u00e9 negociado a 15,3 vezes atualmente, 26% abaixo do m\u00faltiplo de um ano atr\u00e1s. O desempenho pior da bolsa americana tem a ver com o fato de que praticamente um ter\u00e7o da composi\u00e7\u00e3o do \u00edndice \u00e9 de companhias de tecnologia e das gigantes Amazon e Google, que s\u00e3o muito mais sens\u00edveis \u00e0 alta do juro.<\/p>

No Brasil, cerca de 60% do \u00edndice v\u00eam de bancos, commodities e energia – sendo que Vale e Petrobras sozinhas respondem por 25%. A valoriza\u00e7\u00e3o das commodities, al\u00e9m do fato de o pa\u00eds j\u00e1 estar bem \u00e0 frente do restante do mundo no ciclo de alta de juros, explica a vantagem da bolsa local em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 americana.<\/p>

Mas quando se compara os dois \u00edndices, excluindo-se os setores de commodities e de bancos – ou seja, o conjunto de a\u00e7\u00f5es que reflete mais diretamente o desempenho da economia dom\u00e9stica -, a rela\u00e7\u00e3o pre\u00e7o\/lucro est\u00e1 em 14,5 vezes, pr\u00f3ximo do n\u00edvel de 15 vezes observado \u00e0s v\u00e9speras da elei\u00e7\u00e3o de 2018, diz Campanh\u00e3.<\/p>

No in\u00edcio de 2019, ano em que as expectativas para a economia brasileira eram muito otimistas dada a promessa de ado\u00e7\u00e3o de uma agenda econ\u00f4mica mais liberal, esse m\u00faltiplo chegou a 19 vezes. Para o gestor, dado o contexto atual e das dificuldades para o crescimento econ\u00f4mico, \u00e9 poss\u00edvel dizer que essas a\u00e7\u00f5es operam com um n\u00edvel adequado de pre\u00e7o. Uma mudan\u00e7a positiva nessa din\u00e2mica dependeria do crescimento econ\u00f4mico e da redu\u00e7\u00e3o do risco pa\u00eds.<\/p>

\u201cNenhum investidor estrangeiro vir\u00e1 para o pa\u00eds enquanto n\u00e3o houver um cen\u00e1rio pol\u00edtico mais claro, a menos que o ativo esteja extremamente barato\u201d, afirma. \u201cEnt\u00e3o, n\u00e3o d\u00e1 para dizer que haver\u00e1 uma entrada sistem\u00e1tica desse investidor.\u201d<\/p>

Os pre\u00e7os e as condi\u00e7\u00f5es de mercado de alguns setores sugerem que h\u00e1 mais movimentos de compra de participa\u00e7\u00e3o a caminho, diz Sergio Goldman, gestor e chefe de pesquisa da Esh Capital.<\/strong> Ele cita o segmento de com\u00e9rcio eletr\u00f4nico, que n\u00e3o teria espa\u00e7o para tantos concorrentes, e os bancos digitais, cujo crescimento acelerado nos \u00faltimos anos pode destravar um processo de consolida\u00e7\u00e3o. O setor de constru\u00e7\u00e3o civil tamb\u00e9m \u00e9 atraente nos casos em que haja complementaridade entre empresas, a depender do perfil de clientes e localiza\u00e7\u00e3o geogr\u00e1fica.<\/p>

De todo modo, mesmo com os descontos observados na bolsa, Goldman considera que n\u00e3o \u00e9 poss\u00edvel dizer que o mercado esteja barato olhando-se apenas para o hist\u00f3rico de \u201cvaluation\u201d das companhias.<\/strong> Isso porque o n\u00edvel de visibilidade sobre o crescimento econ\u00f4mico e, consequentemente, das companhias hoje est\u00e1 muito baixo. E essa \u00e9 uma vari\u00e1vel fundamental para se definir se a empresa est\u00e1 ou n\u00e3o barata.<\/p>

\u201cDiante disso, algumas empresas podem estar no pre\u00e7o justo, mesmo estando bem abaixo desse patamar hist\u00f3rico.\u201d<\/strong><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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