{"id":6175,"date":"2022-07-21T18:15:59","date_gmt":"2022-07-21T18:15:59","guid":{"rendered":"https:\/\/www.eshcapital.com.br\/?p=6175"},"modified":"2022-07-21T18:29:12","modified_gmt":"2022-07-21T18:29:12","slug":"conheca-os-fundos-multimercados-e-long-short-que-mais-renderam-no-1o-semestre","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/eshcapital.com.br\/en\/conheca-os-fundos-multimercados-e-long-short-que-mais-renderam-no-1o-semestre\/","title":{"rendered":"Conhe\u00e7a os fundos multimercados e long short que mais renderam no 1\u00ba semestre"},"content":{"rendered":"
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Os fundos multimercados conseguiram provar que n\u00e3o necessitam aguardar a tempestade passar para ganhar dinheiro\u00a0<\/p>

Por J\u00falia Lewgoy, Valor Investe<\/strong><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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O cen\u00e1rio de tormentas atravessado pelos investidores acabou ajudando boa parte dos fundos multimercados no primeiro semestre de 2022, apesar da categoria ter acumulado uma fuga de R$ 61,8 bilh\u00f5es e de alguns fundos famosos terem ficado no negativo.<\/p>

\u00c0 medida que os bancos centrais aumentavam os juros para conter a infla\u00e7\u00e3o no Brasil e no mundo, alguns gestores brasileiros apresentaram os seus melhores retornos da hist\u00f3ria, acostumados a lidar com o descontrole de pre\u00e7os de outros carnavais.<\/p>

As melhores carteiras atingiram retorno de at\u00e9 41% nos primeiros seis meses do ano, conforme um estudo feito por Marcelo d\u00b4Agosto, consultor financeiro e blogueiro do Valor Investe, com base em dados da plataforma Morningstar. \u00c9 muito em compara\u00e7\u00e3o \u00e0 alta de 5,4% do CDI, taxa bem parecida com a Selic, e \u00e0 queda de 6% do Ibovespa, \u00edndice de refer\u00eancia da bolsa brasileira, na primeira metade do ano.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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Fundos multimercados mais rent\u00e1veis no ano<\/strong><\/h6>
Fund<\/strong><\/td>Retorno no ano (em %)<\/strong><\/td>Retorno em junho (em %)<\/strong><\/td>Retorno em 12 meses (em %)<\/strong><\/td>Risk<\/strong><\/td>Patrim\u00f4nio l\u00edquido (em R$)<\/strong><\/td><\/tr>
SPX Raptor<\/td>40,83<\/td>3,71<\/td>49,60<\/td>16,61<\/td>3.053.024.795<\/td><\/tr>
Vista Multiestrat\u00e9gia<\/td>39,11<\/td>-5,24<\/td>40,84<\/td>27,97<\/td>1.054.485.576<\/td><\/tr>
XP Macro Plus<\/td>29,09<\/td>5,91<\/td>37,00<\/td>11,58<\/td>1.222.943.616<\/td><\/tr>
Asa Hedge<\/td>27,56<\/td>4,91<\/td>34,68<\/td>9,88<\/td>503.905.479<\/td><\/tr>
Kapitalo Gaia<\/td>24,91<\/td>2,41<\/td>15,83<\/td>13,16<\/td>6.331.153<\/td><\/tr>
ESH Theta<\/span><\/td>22,14<\/span><\/td>-0,74<\/span><\/td>30,41<\/span><\/td>12,90<\/span><\/td>129.924.620<\/span><\/td><\/tr>
Capstone Macro<\/td>21,04<\/td>-2,33<\/td>28,44<\/td>10,15<\/td>1.045.547.567<\/td><\/tr>
Vinland Macro Plus<\/td>20,21<\/td>2,04<\/td>27,23<\/td>8,50<\/td>735.577.514<\/td><\/tr>
Bahia Mut\u00e1<\/td>19,81<\/td>1,71<\/td>18,26<\/td>8,27<\/td>49.621.488<\/td><\/tr>
Mar Absoluto<\/td>18,96<\/td>-1,38<\/td>10,53<\/td>12,08<\/td>914.328.393<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/div>

Fonte: Estudo de Marcelo D\u00b4Agosto, consultor financeiro e blogueiro do Valor Investe, com base em dados da Morningstar<\/small><\/p><\/div><\/div>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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Os fundos selecionados s\u00e3o distribu\u00eddos pelos principais bancos e plataformas de investimento, t\u00eam hist\u00f3rico de pelo menos 12 meses e est\u00e3o efetivamente dispon\u00edveis para os investidores.<\/p>

Os fundos multimercados conseguiram provar que n\u00e3o necessitam aguardar a tempestade passar para ganhar dinheiro. Eles s\u00e3o livres para pintar e bordar, com a\u00e7\u00f5es, commodities, juros e moedas, no Brasil e no mundo. Conseguem fazer opera\u00e7\u00f5es compradas e vendidas, no jarg\u00e3o do mercado financeiro, ou seja, investir esperando que os ativos subam ou caiam.<\/p>

Algumas opera\u00e7\u00f5es s\u00e3o arriscadas e desaconselhadas para investidores iniciantes, mas aliadas dos gestores em momentos de alta volatilidade. \u00c9 importante lembrar que rendimento passado n\u00e3o \u00e9 garantia de rendimento futuro, mas deixar o dinheiro investido em fundos multimercados de bons gestores por alguns anos \u00e9 uma forma inteligente de acumular patrim\u00f4nio. Para isso, \u00e9 preciso conhec\u00ea-los e entender a sua estrat\u00e9gia.<\/p>

Os fundos multimercados que se deram melhor no primeiro semestre apostaram na alta de juros no mundo, esperando que os bancos centrais aumentariam as taxas na batalha contra a infla\u00e7\u00e3o. Al\u00e9m disso, eles investiram prevendo a queda das bolsas dos Estados Unidos, consequ\u00eancia do avan\u00e7o de juros. Alguns dos gestores que lideraram o ranking continuam fazendo essas duas apostas.<\/p>

\u00c9 o caso da SPX Capital, em primeiro lugar no ranking. O fundo SPX Raptor rendeu 41% nos primeiros seis meses do ano. \u201cContinuamos com posi\u00e7\u00f5es favor\u00e1veis \u00e0 alta de taxas nos pa\u00edses onde acreditamos ainda haver grande desequil\u00edbrio entre as condi\u00e7\u00f5es econ\u00f4micas e os pre\u00e7os de mercado, com maior aloca\u00e7\u00e3o de risco em nomes espec\u00edficos em pa\u00edses emergentes\u201d, afirmou a casa na carta do gestor dos fundos multimercados macro de junho, assinada por Albano Franco.<\/p>

Nos mercados de a\u00e7\u00f5es, a SPX disse que est\u00e1 vendida (apostando na queda) em Estados Unidos, Europa e Brasil e comprada (apostando na alta) em China. \u201cO ponto de inflex\u00e3o dos mercados de risco pode n\u00e3o estar t\u00e3o perto, j\u00e1 que um novo tema vem ganhando for\u00e7a: a proximidade de uma recess\u00e3o nos EUA\u201d, afirmou. \u201cParece que a quest\u00e3o n\u00e3o ser\u00e1 apenas se veremos um ‘pouso for\u00e7ado’, mas sim qual ser\u00e1 a dura\u00e7\u00e3o, a profundidade e as consequ\u00eancias da recess\u00e3o que se avizinha.\u201c<\/p>

Sobre o Brasil, a gestora afirmou que a tarefa do Banco Central de controlar a infla\u00e7\u00e3o parece ficar cada vez mais dif\u00edcil, mesmo j\u00e1 tendo levado a Selic at\u00e9 13,25% ao ano. \u201cAssim, o mercado vai pressionando o BC, adicionando os riscos pol\u00edticos e fiscais \u00e0 equa\u00e7\u00e3o, como argumento para proje\u00e7\u00f5es altistas da taxa b\u00e1sica\u201d, disse.<\/p>

A aposta mais importante dos fundos XP Macro Plus e Asa Hedge, em terceiro e quarto lugar no ranking, nessa ordem, tamb\u00e9m foi e continua sendo em juros globais. As carteiras renderam 29% e 28%, respectivamente, na primeira metade do ano.<\/p>

\u201cA infla\u00e7\u00e3o e a alta de juros no mundo \u00e9 o grande tema que vem norteando a aloca\u00e7\u00e3o. Apostamos em juros futuros com vencimento mais curto e isso deu bastante dinheiro para a gente e para outros fundos\u201d, afirma Bruno Marques, gestor da estrat\u00e9gia de fundos multimercados da XP Asset.<\/p>

Os dois fundos, da XP e da Asa, tamb\u00e9m estavam e seguem vendidos em bolsas dos Estados Unidos, projetando que a alta de juros causar\u00e1 uma recess\u00e3o econ\u00f4mica. \u201cEstamos apostando que o S&P ainda vai cair mais no mercado futuro\u201d, diz Marcio Fontes, gestor do ASA Hedge. \u201cQuando os Estados Unidos se aproximarem da recess\u00e3o, no final do ano que vem, as a\u00e7\u00f5es ter\u00e3o um pr\u00eamio de risco a mais.\u201d<\/p>

No Brasil, tanto o fundo da XP quanto o da Asa est\u00e3o comprados em t\u00edtulos do governo atrelados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o com vencimentos intermedi\u00e1rios e zerados em bolsa. \u201cAlocar no Brasil est\u00e1 muito dif\u00edcil. A economia est\u00e1 mais forte do que o esperado e a infla\u00e7\u00e3o d\u00e1 sinais de resili\u00eancia, com est\u00edmulos irrespons\u00e1veis\u201d, afirma Marques, da XP. \u201cA bolsa brasileira est\u00e1 com pr\u00eamio, mas o cen\u00e1rio de longo prazo n\u00e3o est\u00e1 f\u00e1cil.\u201d<\/p>

Fontes, da Asa, afirma que o cen\u00e1rio no Brasil est\u00e1 mais incerto do que nos Estados Unidos e que n\u00e3o sabe se o ciclo de alta de juros por aqui est\u00e1 acabando. \u201cEnquanto o problema da infla\u00e7\u00e3o n\u00e3o for resolvido, os ativos de risco n\u00e3o v\u00e3o performar bem\u201d, diz. \u201cA bolsa est\u00e1 com m\u00faltiplos historicamente baixos, mas o cen\u00e1rio macroecon\u00f4mico n\u00e3o est\u00e1 bom. Nenhum dos dois principais candidatos \u00e0 presid\u00eancia discute o ajuste das contas p\u00fablicas. Por isso, preferimos n\u00e3o apostar na bolsa brasileira.\u201d<\/p>

Fundos long short<\/h6>

Os fundos multimercados da classe long short, que compram uma a\u00e7\u00e3o e vendem outra ao mesmo tempo, atingiram retornos abaixo dos multimercados cl\u00e1ssicos no primeiro semestre. Contudo, eles tamb\u00e9m tiveram um bom desempenho em compara\u00e7\u00e3o ao CDI e ao Ibovespa, de at\u00e9 10%.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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Fundos long short mais rent\u00e1veis no ano<\/strong><\/h6>
Fund<\/td>Retorno no ano (em %)<\/td>Retorno em junho (em %)<\/td>Retorno em 12 meses (em %)<\/td>Risk<\/td>Patrim\u00f4nio l\u00edquido (em R$)<\/td><\/tr>
Ibiuna L&S STLS<\/td>10,24<\/td>0,43<\/td>9,09<\/td>9,86<\/td>625.464.529<\/td><\/tr>
Navi Long Short<\/td>9,24<\/td>5,05<\/td>12,50<\/td>6,34<\/td>328.427.823<\/td><\/tr>
Moat Capital Equity Hedge<\/td>8,98<\/td>1,19<\/td>15,39<\/td>7,69<\/td>573.632.174<\/td><\/tr>
XP Investor Long Short 60<\/td>8,28<\/td>2,36<\/td>3,79<\/td>6,49<\/td>21.976.147<\/td><\/tr>
BRAM Long and Short<\/td>6,82<\/td>-0,11<\/td>6,96<\/td>3,01<\/td>128.030.999<\/td><\/tr>
Sharp Long Short Feeder 2X<\/td>6,68<\/td>1,03<\/td>12,24<\/td>2,60<\/td>1.491.126.365<\/td><\/tr>
BTG Absoluto LS<\/td>6,41<\/td>0,99<\/td>-10,03<\/td>9,47<\/td>405.753.207<\/td><\/tr>
Apex Equity Hedge<\/td>6,21<\/td>0,20<\/td>-0,25<\/td>4,61<\/td>304.242.862<\/td><\/tr>
Safra Kepler Equity Hedge<\/td>6,12<\/td>1,97<\/td>2,09<\/td>3,81<\/td>320.882.045<\/td><\/tr>
Sharp Long Short<\/td>5,69<\/td>0,90<\/td>9,60<\/td>1,50<\/td>153.976.707<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/div>
Fonte: Estudo de Marcelo D\u00b4Agosto, consultor financeiro e blogueiro do Valor Investe, com base em dados da Morningstar<\/small><\/div><\/div><\/div>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t
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Nessa modalidade de produto, os pap\u00e9is comprados tendem a se comportar de maneira parecida aos pap\u00e9is vendidos, mas n\u00e3o igual. Assim, o gestor espera que o ativo que foi comprado tenha um aumento maior do que o ativo vendido e ele ganha com essa diferen\u00e7a.<\/p>

Um exemplo: um gestor que comprou Lojas Renner, que caiu 6% nos primeiros seis meses do ano, e vendeu Magazine Luiza, que recuou 68%, ganhou dinheiro com essa opera\u00e7\u00e3o. J\u00e1 um que comprou Bradesco, que ficou est\u00e1vel, e vendeu Banco do Brasil, que subiu 22%, perdeu dinheiro.<\/p>

As a\u00e7\u00f5es podem ser do mesmo setor ou n\u00e3o. Por exemplo: o produto pode estar comprado em Localiza, por achar que est\u00e1 barata, e vendido em Lojas Renner, por achar que est\u00e1 cara. S\u00e3o duas companhias que dependem da confian\u00e7a do consumidor brasileiro, mas de setores diferentes. J\u00e1 estar comprado em Ambev e vendido em Vale, por exemplo, n\u00e3o faria sentido, uma vez que a primeira depende da economia brasileira e a segunda, do pre\u00e7o do min\u00e9rio de ferro no exterior.<\/p>

Cada fundo long short tem uma estrat\u00e9gia bem diferente do outro. Os dois produtos que ficaram em primeiro e terceiro lugar no ranking, Ibiuna L&S STLS e Moat Capital Equity Hedge, nessa ordem, seguiram um caminho em comum. Eles ficaram comprados em companhias de valor e vendidos em empresas de crescimento. Companhias de valor s\u00e3o aquelas representantes da velha economia, como bancos e exportadoras de commodities, por exemplo. J\u00e1 empresas de crescimento t\u00eam parte do seu valor na expectativa de futuro no longo prazo, como as companhias de tecnologia, por exemplo.<\/p>

Andr\u00e9 Lion, s\u00f3cio respons\u00e1vel pela \u00e1rea de a\u00e7\u00f5es da Ibiuna, conta que o fundo long short da gestora escolheu pares de a\u00e7\u00f5es que se beneficiariam com a alta de juros nos Estados Unidos.<\/p>

“Enquanto as companhias de crescimento seriam prejudicadas, como as de tecnologia, empresas de valor teriam oportunidades, como Petrobras, Ita\u00fa e companhias do setor de energia renov\u00e1vel, como Auren e Omega\u201d, afirma. \u201cContinuamos vendo muito valor nessas empresas.\u201d<\/p>

As companhias vendidas n\u00e3o s\u00e3o ruins, conforme Lion. Apenas est\u00e3o caras, na an\u00e1lise da casa. \u201cSeguimos reticentes com as fintechs, por exemplo. S\u00e3o empresas boas, mas o problema \u00e9 o pre\u00e7o delas.\u201d<\/p>

O fundo long short da Moat tamb\u00e9m ficou comprado em companhias com fluxo de caixa mais est\u00e1vel, dos setores de bancos, petr\u00f3leo, prote\u00ednas e servi\u00e7os essenciais, como energia.<\/p>

Atualmente, est\u00e1 dif\u00edcil de achar assimetrias de pre\u00e7os, que levam os fundos long short a ganhar dinheiro, entre as a\u00e7\u00f5es dos Estados Unidos, afirma Adriano Leite, s\u00f3cio e respons\u00e1vel pela \u00e1rea de rela\u00e7\u00f5es com investidores da Moat. \u201cAs companhias ainda podem sofrer uma compress\u00e3o de lucros maior do que o mercado est\u00e1 esperando. Com a infla\u00e7\u00e3o, provavelmente as empresas v\u00e3o crescer menos e ter custos maiores, e achamos que isso ainda n\u00e3o est\u00e1 totalmente nos pre\u00e7os\u201d, diz.<\/p>

A gestora prefere buscar assimetrias de pre\u00e7os entre os pap\u00e9is na bolsa brasileira. \u201cEstamos com a bolsa muito barata e com empresas com fundamentos melhores. N\u00e3o h\u00e1 um gatilho que vai fazer a bolsa andar, mas vemos assimetrias bem favor\u00e1veis\u201d, afirma. \u201cTer bolsa brasileira \u00e9 melhor do que ter bolsa americana\u201d, diz.<\/p>

Agora, a casa est\u00e1 posicionada em companhias que acompanham o desempenho da economia brasileira e que est\u00e3o com o balan\u00e7o em dia. \u201cEstamos \u00e0 frente do mundo na alta de juros, a infla\u00e7\u00e3o provavelmente j\u00e1 chegou ao pico e em algum momento vamos discutir corte de juros\u201d, afirma.\u00a0<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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