{"id":5602,"date":"2022-03-17T13:48:52","date_gmt":"2022-03-17T13:48:52","guid":{"rendered":"https:\/\/eshcapital.com.br\/?p=5602"},"modified":"2022-03-17T14:03:03","modified_gmt":"2022-03-17T14:03:03","slug":"as-fusoes-e-aquisicoes-no-setor-de-saude-estao-a-todo-vapor-mas-quem-sao-os-vencedores","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/eshcapital.com.br\/en\/as-fusoes-e-aquisicoes-no-setor-de-saude-estao-a-todo-vapor-mas-quem-sao-os-vencedores\/","title":{"rendered":"As fus\u00f5es e aquisi\u00e7\u00f5es no setor de sa\u00fade est\u00e3o a todo vapor. Mas quem s\u00e3o os vencedores?"},"content":{"rendered":"
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S\u00f3 em 2021, foram 32 fus\u00f5es ou aquisi\u00e7\u00f5es anunciadas por companhias do setor, segundo levantamento feito pelo BTG Pactual<\/strong><\/p>

Por Andr\u00e9 \u00cdtalo Rocha, Ag\u00eancia TradeMap<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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N\u00e3o importa qual seja o tipo de empresa. Seja entre hospitais, laborat\u00f3rios ou seguradoras, o setor de sa\u00fade tem se mostrado aquecido quando o assunto \u00e9 fus\u00e3o ou aquisi\u00e7\u00e3o.<\/p>

S\u00f3 em 2021, foram 32 fus\u00f5es ou aquisi\u00e7\u00f5es anunciadas por companhias do setor, segundo levantamento feito pelo BTG Pactual.<\/p>

A empresa com mais apetite no ano passado foi a Rede D\u2019Or, que anunciou 10 aquisi\u00e7\u00f5es, todas de hospitais, em opera\u00e7\u00f5es que avaliaram as unidades adquiridas em um total de R$ 4,2 bilh\u00f5es.<\/p>

Neste ano, a Rede D\u2019Or continua disposta a ampliar sua rede de hospitais. Em janeiro, por exemplo, anunciou a aquisi\u00e7\u00e3o do Hospital Santa Marina, de Campo Grande (MS), avaliado em R$ 25 milh\u00f5es.<\/p>

A lista de companhias envolvidas em fus\u00f5es e aquisi\u00e7\u00f5es tamb\u00e9m envolve nomes como Mater Dei, Oncocl\u00ednicas, Dasa, Kora Sa\u00fade, Hapvida e NotreDame Interm\u00e9dica \u2014 estas duas \u00faltimas como protagonistas de uma fus\u00e3o anunciada em fevereiro do ano passado.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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A pr\u00f3pria Rede D\u2019Or, no final do m\u00eas passado, tamb\u00e9m surpreendeu o mercado com um grande an\u00fancio. Dessa vez, n\u00e3o envolvia a compra de mais um hospital, mas, sim, uma fus\u00e3o, por meio de troca de a\u00e7\u00f5es, com a seguradora SulAm\u00e9rica. O movimento marca uma entrada para valer do grupo no mercado de seguro de sa\u00fade, onde j\u00e1 estava, mas de maneira t\u00edmida.<\/p>

Mas quem est\u00e1 se dando melhor?<\/h6>

Para analistas entrevistados pela Ag\u00eancia TradeMap, n\u00e3o se trata de analisar a quantidade de aquisi\u00e7\u00f5es, mas, sim, o tamanho das opera\u00e7\u00f5es e as estrat\u00e9gias, o que os leva a olhar para as duas grandes fus\u00f5es \u2013 da Rede D\u2019or com a Sulam\u00e9rica e da Hapvida com a NotreDame \u2013 como os dois movimentos mais acertados do mercado.<\/p>

Ambas as fus\u00f5es t\u00eam caracter\u00edsticas em comum. De um lado, h\u00e1 uma empresa com origem no segmento de hospitais e que atua em planos de sa\u00fade (Hapvida e Rede D\u2019Or), enquanto, do outro, h\u00e1 uma grande nome do mercado de planos de sa\u00fade (SulAm\u00e9rica e NotreDame).<\/p>

Ao incorporar os neg\u00f3cios de SulAm\u00e9rica e NotreDame, Hapvida e Rede D\u2019Or est\u00e3o refor\u00e7ando uma estrat\u00e9gia que tem sido comum no setor: a verticaliza\u00e7\u00e3o, que basicamente consiste em ser uma empresa de sa\u00fade que oferece todos os servi\u00e7os do setor (plano de sa\u00fade, laborat\u00f3rios de diagn\u00f3sticos, cl\u00ednicas e hospitais), de modo a participar de toda a jornada do cliente, obtendo custos menores e maiores margens de lucro.<\/p>

Para o analista Jo\u00e3o Julio Matos, da gestora Helius Capital, Hapvida e Rede D\u2019Or tamb\u00e9m v\u00e3o se beneficiar da complementaridade regional proporcionada pelas fus\u00f5es.<\/p>

O plano de sa\u00fade da Hapvida, por exemplo, \u00e9 mais forte nas regi\u00f5es Norte e Nordeste. Com a chegada da NotreDame, mais atuante no Sudeste, a nova companhia estar\u00e1 mais espalhada pelo pa\u00eds.<\/p>

Ao ser mais \u201cnacional\u201d, a empresa pode resolver o problema de clientes corporativos que atuam em todo o Pa\u00eds e precisam contratar diferentes planos de sa\u00fade para oferecer cobertura aos funcion\u00e1rios de diferentes estados.<\/p>

\u201cUm banco, por exemplo, que tem ag\u00eancias em todo o pa\u00eds, dificilmente vai ter s\u00f3 o plano da Hapvida, mais concentrado no Norte e no Nordeste. Ao ter uma presen\u00e7a mais nacional, com a chegada da NotreDame, a situa\u00e7\u00e3o fica comercialmente melhor para a Hapvida\u201d, afirma o analista, \u00e0 Ag\u00eancia TradeMap.<\/p>

Al\u00e9m dos nomes j\u00e1 citados, a Rede Mater Dei, que abriu capital em 2021, \u00e9 outra companhia do setor que se destaca no movimento de fus\u00f5es e aquisi\u00e7\u00f5es.<\/p>

Desde o IPO, realizado em abril, j\u00e1 s\u00e3o cinco transa\u00e7\u00f5es anunciadas. A maior delas envolveu a compra de 70% do Grupo Porto Dias, do Par\u00e1, por R$ 800 milh\u00f5es.<\/p>

A estrat\u00e9gia da empresa, nascida em Minas Gerais, \u00e9 se espalhar pelo pa\u00eds. Boa parte das opera\u00e7\u00f5es tem sido financiada pelo IPO, que captou R$ 1,4 bilh\u00e3o.<\/p>

Mas por que o setor de sa\u00fade tem se mostrado t\u00e3o f\u00e9rtil para movimentos de fus\u00e3o e aquisi\u00e7\u00e3o?<\/p>

Segundo o analista Sergio Goldman, chefe da \u00e1rea de an\u00e1lise da gestora Esh Capital,<\/strong> o principal motivo \u00e9 a alta fragmenta\u00e7\u00e3o do setor, que n\u00e3o tem um grande nome que domine o mercado.<\/p>

Al\u00e9m disso, o d\u00e9ficit de sa\u00fade no Brasil \u00e9 \u201cgigantesco\u201d. \u201cS\u00f3 25% dos brasileiros t\u00eam plano de sa\u00fade, o que mostra que a expans\u00e3o do setor de sa\u00fade \u00e9 uma necessidade\u201d, afirma.<\/p>

At\u00e9 por isso, ele diz, o movimento de fus\u00f5es e aquisi\u00e7\u00f5es no setor de sa\u00fade est\u00e1 apenas come\u00e7ando. \u201cO setor continua extremamente desconcentrado, tanto em hospitais quanto em laborat\u00f3rios, talvez um pouco menos em planos de sa\u00fade\u201d, afirma.<\/p>

Oportunidades<\/h6>

Na vis\u00e3o de Matos, a maioria das oportunidades se encontra em cidades do interior, especialmente para aquisi\u00e7\u00f5es de hospitais. \u201cAs capitais est\u00e3o cada vez mais com a presen\u00e7a de grandes players do mercado, enquanto o interior, ainda n\u00e3o\u201d, afirma.<\/p>

N\u00e3o por acaso, v\u00e1rios dos hospitais adquiridos em 2021 e no in\u00edcio de 2022 ficam em cidades do interior do Brasil. No in\u00edcio de fevereiro, por exemplo, a Mater Dei anunciou a compra de 95% do EMEC Empreendimentos M\u00e9dico Cir\u00fargicos, em Feira de Santana, na Bahia, por R$ 205,9 milh\u00f5es.<\/p>

Em julho do ano passado, a Hapvida anunciou a aquisi\u00e7\u00e3o do grupo HB Sa\u00fade, focado em regi\u00f5es do interior paulista, como S\u00e3o Jos\u00e9 do Rio Preto e Mirassol, por R$ 450 milh\u00f5es.<\/p>

Embora os analistas ainda vejam muito espa\u00e7o para mais fus\u00f5es e aquisi\u00e7\u00f5es, o dinheiro dispon\u00edvel est\u00e1 cada vez menor.<\/p>

Parte dos an\u00fancios que est\u00e3o feitos decorre das capta\u00e7\u00f5es que foram feitas por algumas das empresas nos \u00faltimos dois anos, em aberturas de capital ou em ofertas secund\u00e1rias.<\/p>

A Rede D\u2019Or, por exemplo, fez, no fim de 2020, o maior IPO de uma empresa brasileira desde 2013, ao levantar R$ 11,4 bilh\u00f5es. Com isso, ficou com o caixa cheio para fazer aquisi\u00e7\u00f5es.<\/p>

Outro grande IPO foi realizado em maio do ano passado, pela Dasa, que captou R$ 3,3 bilh\u00f5es. A companhia, especializada em diagn\u00f3sticos, tamb\u00e9m atua em hospitais, tendo feito duas aquisi\u00e7\u00f5es logo ap\u00f3s a abertura de capital.<\/p>

Em junho, comprou o Hospital da Bahia, avaliado em R$ 950 milh\u00f5es, e, em julho, adquiriu o Hospital Paran\u00e1, por R$ 208 milh\u00f5es.<\/p>

Apesar disso, a Dasa ainda n\u00e3o fez um grande movimento, do n\u00edvel das fus\u00f5es anunciadas por Hapvida, NotreDame, Rede D\u2019Or e SulAm\u00e9rica.<\/p>

\u201cA Dasa \u00e9 o grande player que ainda n\u00e3o entrou [em seguradoras de sa\u00fade]\u201d, afirma Goldman<\/strong>, que acrescentou que a Amil seria um poss\u00edvel alvo da companhia.<\/p>

No entanto, com o dinheiro das capta\u00e7\u00f5es se esgotando, os analistas veem que as empresas mais posicionadas para seguir fazendo aquisi\u00e7\u00f5es s\u00e3o aquelas que est\u00e3o com pre\u00e7os mais altos no mercado, porque, em uma negocia\u00e7\u00e3o, podem oferecer a\u00e7\u00f5es valiosas em troca.<\/p>

\u00c9 o caso, diz Matos, de Rede D\u2019Or e Hapvida.<\/p>

Segundo dados dispon\u00edveis na plataforma do TradeMap, a Rede D\u2019Or \u00e9 negociada a um m\u00faltiplo de 25 vezes o valor de mercado da empresa sobre o Ebitda, enquanto a Hapvida \u00e9 negociada a 53,88 vezes.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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Uma troca de a\u00e7\u00f5es, ali\u00e1s, foi o que a Rede D\u2019Or fez na opera\u00e7\u00e3o com a SulAm\u00e9rica. O acordo considera uma propor\u00e7\u00e3o de 0,2561 nova a\u00e7\u00e3o ordin\u00e1ria da Rede D\u2019Or para cada a\u00e7\u00e3o ordin\u00e1ria ou preferencial da SulAm\u00e9rica. Os valores de refer\u00eancia ser\u00e3o os do fechamento do dia 18 de fevereiro, com um pr\u00eamio de 49,3% sobre as units da operadora de seguros.<\/p>

Embora as empresas estejam em boas condi\u00e7\u00f5es para fazer novas transa\u00e7\u00f5es, provavelmente encontrar\u00e3o uma postura mais dura no Conselho Administrativo de Defesa Econ\u00f4mica (Cade), \u00f3rg\u00e3o respons\u00e1vel por evitar altas concentra\u00e7\u00f5es de mercado, que possam gerar concorr\u00eancias desleais.<\/p>

No caso da fus\u00e3o entre Hapvida e NotreDame, o Cade levou quase um ano para aprovar o neg\u00f3cio, depois de ter considerado a opera\u00e7\u00e3o \u201ccomplexa\u201d. Uma nova transa\u00e7\u00e3o, portanto, pode encontrar mais barreiras.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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